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　　：基建投资的中流砥柱，即使面对前所未有的复杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中国交建,建议关注中国化学。（2）区域基建龙头。本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资计划，区域基建龙头将会显著受益区域基建投资。”

　　核心观安信证券点：■行业及政策动态：1））2020年8月30日，国家统计局，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月略降0.1个百分点。

　　非制造业商务活动指数为55.2%，比上月上升1.0个百分点，建筑业商建筑行业动态分析务活动指数为60.2%，比上月回落0.3个百分点，建筑业新订单指数为56.4%，比上月上升1.8个百分点，业务活动预期指数为66.6%，比上月上升0.3个百分点。

　　建筑行业2020Q2营收业绩显著改善2）2020年9月4日，住建部，住建部等九部委：大力推广建筑信息模型（BIM）技术，推进发展智能建造技术。

　　意见提出，完善钢结构建筑防火、防腐等性能与技术措施，安信证券加大热轧H型钢、耐候钢和耐火钢应用，推动钢结构建筑关键技术和相关产业全面发展。

　　装配式建筑、星级绿色建筑工程项目应推广全装修，积极发展成品住宅，倡导菜单式全装修，满足消费建筑行业动态分析者个性化需求。

　　大力推广建筑信息模型（BIM）技术，加快推进BIM技术在新型建筑工业化全寿命期的一体化集建筑行业2020Q2营收业绩显著改善成应用。

　　3）2020年9月4日，人民日报，为落实中央领导同志关于毫不松懈抓好防洪救灾，抓紧推进灾后重建工作的重要指示精神，竞技宝JJB财政部日前会同农业农村部、水利部等迅速调度各地受灾及灾损情况，及时建筑工业化推进政策重磅发布研究了资金分配方案。

　　9月2日，中央财政下达农业生产和水利救灾资金8亿元，用于支持安徽、四川、重庆等11省份受灾地区水毁水利设施修复，农作物改种补种，畜牧、渔业灾后恢复生产等，为尽快开展灾后重安信证券建，减少农业农民因灾损失，保障秋粮生产打下良好基础■本周行情回顾本周（8.31-9.4）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-1.10%（HS300涨幅为-1.53%）。

　　本周行业涨幅前5为铁汉生态（+24.61建筑行业动态分析%）、美晨生态（+21.97%）、蒙草生态（+18.41%）、奇信股份（+12.95%）、名家汇（+12.26%）；本周行业跌幅前五为新城市（-31.53%）、精工钢构（-12.74%）、鸿路钢构（-8.73%）、华阳国际（-7.19%）、达安股份（-5.91%）。

　　从行业整体市盈率来看，至9月4日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.9倍，较上周有所下降，高于去年同期行业建筑行业2020Q2营收业绩显著改善市盈率（10.06倍）水平，接近2014年7月水平。

　　当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.12）、中国中铁（5.47）、中国铁建（5.87）、葛洲坝（6.30）、安信证券同济科技（7.18）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.64）、中国铁建（0.68）、中国中铁（0.69）、中国电建（0.70）、中国中冶（0.78）。

　　本周建筑装饰行业（SW）周涨幅-1.10%，强于深证成指（-1.41%）、沪深300（-1.53%）、上证综指（-1.42%）本周表现，周涨幅在SW28个一级建筑行业动态分析行业中排于第18位。

　　本周建筑行业共建筑行业2020Q2营收业绩显著改善52家公司录得上涨，数量占比42%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-1.10%）的公司数量为62家，占比51%，本周建筑行业录得上涨公司家数以及周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有增加，行业排名较上周（第23位）上升了5个名次。

　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前的主要为中小市值标的，以园林工程、竞技宝JJB装修装饰板块标的为主，园林工程板块的铁汉生态（+24.61%）、美晨生态（21.97%）、蒙草生态（18.41%）、乾景园林（+11.35%）本周涨幅均超过10%；装修装饰板块的的奇信股份（+12.95%）、名家汇（+12.26%）和风语筑（+8.34%）本周涨幅均位居行业前10；此外化学工程的百利建筑工业化推进政策重磅发布科技（+12.05%）、钢结构的森特股份（6.89%）和路桥勘察设计板块的设研院（+6.45%）本周涨幅均位于行业前列。

　　■投资观点2017年以来，随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓，建筑安信证券行业迎来了史上最为漫长的调整，2016-2019年建筑装饰行业指数（申万）（801720.SI）分别下跌0.44%、6.26%、29.27%和2.12%，2020年至今上涨4.91%。

　　20建筑行业2020Q2营收业绩显著改善20年以来，受疫情影响和冲击，中国经济的发展亟需扩大内需，加大投资力度，实现“六稳”和“六保”的政策目标。

　　当前，建筑行业迎来较好的宏观发展环境：（1）财政政策更加积极有效，提高财政赤字率，发行抗疫特别国债，加大地方政府专项债发行，中央和地建筑工业化推进政策重磅发布方双管齐下增强政府投资能力。

　　（2）货币政策更加灵活适度，降息降准成为政策选项，金安信证券融去杠杆政策已经专项，宽松的货币环境和较低的融资成本有助于建筑行业快速发展。

　　（3）地方政府的积极主动推出了约50万亿元的投资项目，国家对财政赤字率容忍度的提高，建筑行业动态分析基建投资企稳回升概率较大。

　　我们认为当下建筑行业的投资逻辑如下：（1）政策回暖提升估值空间，尤其是积极的财政政策和相对宽松的货币政策，财政政策增强地方政府项目投资能力建筑行业2020Q2营收业绩显著改善，货币政策为行业提供了充裕的低息的流动性，政策回暖提升行业估值空间。

　　（2）基建投资有望回建筑工业化推进政策重磅发布升，基建龙头尤其是区域基建龙头将直接受益，基建项目集中推出，财政赤字提高，专项债精准使用将带动基建投资企稳回升。

　　（3）行业有望出清，疫情对央企和地方国企的影响相对有限，新一轮的基建投资将直接改善订单和业绩；民营建筑企业的一季度影响较大，尤其是过去较为激进的公司面临业绩压力，预计三、竞技宝JJB四安信证券季度有望持续好转，全年恢复到正常水平。

　　大建筑央企是基建投资的中流砥柱，即使面对前所未有的复杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中建筑行业2020Q2营收业绩显著改善国交建,建议关注中国化学。

　　本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资计划，区域基建龙头将会显著受益区域安信证券基建投资的爆发，推荐安徽建工和山东路桥。

　　基建投资回升将对基建勘察设建筑行业2020Q2营收业绩显著改善计企业带来机遇，推荐中设集团和苏交科。

　　生态保护和环境建设投资继续高增长，在新一轮的基建发展中，园林新锐有望崛起，行业竞争格局有望发生变化，估值与业绩有望实现共振，推荐东珠生态、安信证券绿茵生态和大千生态。

　　前期多地洪涝灾害严重，防洪防涝设施提升需求强劲各地重大水利工程开工建设有望持续推进，水利建筑行业2020Q2营收业绩显著改善工程投资提升可期。

　　建议关注水利板块建筑工业化推进政策重磅发布优质工程标的中国电建、安徽建工，以及北方水利行业勘察设计标的甘咨询。

　　■风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济安信证券下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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